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                Pollution and Performance: Do Investors Make Worse Trades on Hazy Days?

                來源:學科建設與科研辦公室 編輯:宣傳信息事務辦公室 發布時間:2019-11-07

                近年來,空氣汙染對於人體健康的影盲区mangqu響引起了世界範圍內的廣泛關註。2015年,歐洲環境總署將空氣汙染列為對人體威脅最大的環境問題▓;美國2016年的空氣質量報告也指出,半數以上美國居民生活的空氣質ω 量是进去jinqjinqujingqu不健康的▓。醫學研究表明截个图jiegetu,嚴重的空氣汙染會影響認知功能,進而影響人們的決策行為。對於投∑資者來說,股票交易過程需要進行大量的思考與判斷,那麽處於嚴重空氣汙染中的交易者是否會進行錯誤的投資決策↙呢?

                菲律宾SUNBET官网財務與□ 金融系許年行教授及其◤合作者在本文中,研究了空氣汙染對】投資者投資表現和行〗為偏差的影響。

                本文使用投資者交易層面的數據與城市∩層面的每日空氣質量指數對此問題展開分▼析。研究發現:(1)投資者交易時的空氣汙染程度與投資收益之間存在負相關的關系,從經濟意義上來說,由空氣汙染造ω成的投資損失占樣本中投資者平均投資損失的6.80%左右。(2)影響機制方面的研究表明,空☆氣汙染會使投資者的行為偏差更加嚴重,具體來說,投資者在空氣汙染嚴重時做出的交易決策,會更多地表現出處置效應(the disposition effect),購買更多吸引註意力的股票(purchase of attention-grabbing stocks),並且有更↑高的過度交易的傾向 (excessive trading)。

                本文的貢獻體現在:第一,本文發現∏空氣汙染會導致投資者的收益降低,為外部環境因素造成的經濟後◢果這一領域的文獻做出了貢獻,也是率先開展此方向研究的文獻之一。其次,本文發現空氣汙染▂會加劇投資者在交易中的處置效應、購買高吸@ 引力股票的行為和過度交易,說明這些行為偏差並不完全是由投資者的內在特征決定能力范围nenglifanwei的,也會受到外部環境的影響。最後,本文對投資者教育與環境政策制定也有著重要的現◣實意義,本文的研※究發現表明,投資者今生jinsheng應該增強空氣汙染對於交易活¤動影響的認識。同時,政策制定者也應意識到空氣汙染對♀於經〗濟的影響不僅僅在於人們的健康水平或勞動者的工作效率,投資者同樣會受到汙染的影響,造成大量經濟損失。因此,防治汙染對於資本市場的發展也有著重要的現實意義與季节jijie參考價值。

                 

                Huang, J., and Xu, N.H., and Yu, H., 2019. Pollution and Performance: Do Investors Make Worse Trades on Hazy Days? Management Science, Forthcoming. 

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